• Екатерина Корабаева

  • 23 декабря 2014

Инвестиционная гипертония

 

Акции  первенца программы «Народное IPO» - компании «КазТрансОйл» - продолжают свое снижение. За месяц ценные бумаги акционерного общества подешевели  почти на 18%,  а за три месяца - более чем на 30%. Это не могло не обеспокоить «народных» инвесторов, связи с чем прокомментировать ситуацию мы попросили исполнительного директора АО «Асыл-Инвест» Нурлана Рахимбаева.

 

 

Как вы оцениваете ситуацию с акциями КазТрансОйла (КТО)? С чем связана нисходящая тенденция, которую наблюдают народные акционеры?

 

Мы считаем, что основным фактором давления на акции компании стало усиление девальвационных ожиданий на рынке. Падение цен на нефть, продолжающееся уже шестой месяц подряд, а также падение курса российского рубля на 60% за этот же отрезок времени подогрели опасения отечественных инвесторов относительно устойчивости национальной валюты. В этой ситуации инвесторы компании, а это в основном физические лица, можно сказать, панически продают акции компании, которые номинированы в национальной валюте, с тем чтобы минимизировать свои риски. Такая ситуация сложилась не только по акциям КТО, аналогичное давление оказывается на акции Kcell, Халык Банка, Казахтелекома.

 

 На ваш взгляд, насколько долгосрочным может оказаться данное падение?

 

Давление на акции может сохраняться еще длительное время, пока у инвесторов и вообще у населения не появится ясность в отношении динамики курса тенге к доллару США в ближайшем будущем. С падением цен на нефть и российского рубля на рынке будут продолжать преобладать эмоции и самые пессимистичные ожидания.

 

Что бы вы могли посоветовать держателям акций данной компании?

 

Мы считаем, что на текущих ценовых уровнях продавать акции КТО уже нет смысла. По нашим расчетам, даже при самом негативном сценарии развития событий по курсу тенге доходность акций компании в долларах США составит 9% при текущей цене, что в несколько раз выше ставки по депозитам в иностранной валюте в банках РК. Это означает, что если вдруг корректировка курса все же произойдет, то бумага может быстро восстановить свою стоимость. Компания благодаря стабильным денежным потокам способна поддерживать исторический уровень дивидендных выплат, а дивиденды - это основной фактор стоимости акций. На текущих ценовых уровнях акции компании явно перепроданы.

 

 

 Как реагирует государство на данное падение? На ваш взгляд, должно ли оно вмешаться, либо же это рыночный процесс и акционеры, в том числе по программе  «Народное IPO», должны понимать, что такое долгосрочное инвестирование?

 

Нейтральная позиция государства плохо бы сказалась на народных акционерах и, на наш взгляд, поставила бы под удар перспективы дальнейшего развития программы «Народное IPO». Конечно, государство не должно давать гарантии доходности вложений народных акционеров, но в таких рыночных ситуациях должны быть предоставлены какие-то гарантии надежности. Все-таки население страны не совсем подготовлено к таким шоковым ситуациям, для большинства это первый опыт инвестирования. Пока государство никак не реагирует на сложившуюся проблему.

 

 Что вы можете сказать о перспективности покупки акций KEGOK? Ранее была информация о том, что компания имеет внешнюю задолженность в $600 млн. Как это, на ваш взгляд, может в будущем сказаться на инвестициях в эту компанию?  

 

У компании задолженность в иностранной валюте, так как свою программу капиталовложений в развитие Национальной электрической сети она предпочитает осуществлять за счет дешевых займов международных финансовых организаций. С одной стороны, у компании низкие расходы по  обслуживанию займов, с другой - подверженность к валютным рискам. При ослаблении тенге KEGOK может понести убытки от переоценки и слабые результаты по прибыли, что, конечно, скажется на стоимости акций и дивидендах. Соответственно, это повод для инвесторов продавать акции.

 

 Что может повлиять в 2015 году на прибыль бумаг, которые были приобретены казахстанцами  в рамках программы «Народное IPO»?

 

Основной риск – это корректировка курса тенге, которая может привести к ухудшению финансовых результатов отдельных компаний. В отношении КТО хотелось бы отметить такой факт, которому почему-то не придают значения отечественные инвесторы. Речь идет о дивидендной политике компании, где четко прописано, что дивиденды выплачиваются из большей прибыли, консолидированной или отдельной. То есть  если консолидированная прибыль (прибыль с учетом чистого дохода совместных и ассоциированных компаний. – Ред.) больше, совет директоров компании при принятии решения о выплате дивидендов будет ориентироваться на нее. Если же больше окажется отдельная прибыль от деятельности КТО, то в расчет берется она.

 

КТО в отдельности – это высокорентабельная компания (маржа EBITDA едва недотягивает до 50%), у которой большая часть доходов генерируется в тенге, но при этом нет долговой нагрузки ни в тенге, ни в иностранной валюте. По идее корректировка обменного курса для таких компаний нестрашна, т. к. не приводит к каким-либо значительным убыткам. Соответственно, можно с уверенностью ожидать, что компания будет выплачивать дивиденды как минимум на историческом уровне, исходя из отдельной прибыли.

Читать дальше

в издании Бизнес & Власть №44 (521) от 19 декабря 2014

PDF, 3.37 Mb

  • Нравится

Комментарии к статье (0)

чтобы оставить комментарии.

Статьи по теме